4月铜价或再次下探

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一、铜精矿市场

据海关统计数据显示，2014年2月我国铜精矿进口量为76.37万吨，环比大幅下降26.5%，进口量大幅减少，为2013年9月以来的最低值。1月份我国进口软件库103.96万吨，环比小幅下跌0.014%。

2月份我国铜精矿进口量大幅下滑，主要是因为月初适逢农历春节，海关通关速度减慢，厂商减少进口，加之国内冶炼厂此前备货充足，春节期间存在部分设备检修等情况，故而对铜精矿进口需求减弱，进口量下滑明显。

图一 我国铜精矿进口量值变化情况

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国产矿方面，根据国际统计局数据显示，2013年12月我国铜精矿产量为16.8万吨，环比下降2.4%，同比增长7.4%，2013年全年国产铜精矿产量为179.9万吨，较2012年增加5.5%，产量稳中有升。


2014年2月份恰逢我国传统春节，市场生产和消费相对处于低迷，冶炼厂采购基本以长单为主；由于贸易商拿货意愿较差，加之印尼出口禁令影响自由港铜精矿发运，导致现货TC/RC小幅下降，截止2月1日亚洲市场铜精矿现货TC/RC为105美元/吨和10.5美分/磅。

二、电解铜市场

（一）现货市场

据国家统计局数据显示，2014年1-2月份中国精炼铜产量达到106万吨，累计同比增长6.57%；2014年1-2月精炼铜进口累计67.7万吨，累计同比减少59.44%。


2014年1-2月国内精铜产量保持稳定增长，主因是国内冶炼厂铜精今日铜价https://tong.mymetal.net/矿原料充足，今年TC/RC增加，促进国内进口铜精矿原料，虽然铜价持续弱势震荡，但对于套期保值的冶炼厂影响不是很大。

2014年1-2月份精铜进口总量同比明显增加，其中1月增长最为明显。1-2月份国内适逢传统春节，且年底资金相对充足，贸易商担心年后原料供不应求，因此提前准备进口。

据海关总署数据显示：2014年1月中国精铜进口39.7万吨；2月进口27.9万吨，同比增长29.9%。

2014年1月中国精铜出口2.6万吨；2月份出口1.6万吨，同比大幅减少59.4%.

2014年1-2月进口量增加明显，出口量有所减少，我的有色网认为有以下三方面原因：

其一，1月份临近春节，节前企业生产意愿不足，又考虑到2月春节假期工作日减少，部分进口铜长单选择提前至1月到港，令1月进口铜到港量激增。2月份工作时长由于春节而减少，以及市场企业开工情况不理想，导致铜进口量出现明显回落。

其二，2014年进口铜长单签订量整体较2013年出现增长，2013年全年精铜进口量下滑是由于长单合同量减少，当时保税仓库库存偏高，人们对得到铜供应抱持信心，并且政府收紧进口信贷政策后，融资性进口也受到影响。

其三，2014年资金面偏紧预期得到市场共识，这从2013年银行表内外业务的缩减，尤其是表外业务可见一斑，令铜相关企业对进口铜需求增加。

因此随着市场对融资铜需求大增，将促进精铜进口，加上三月份市场开工回暖情况较快，预计三月进口铜环比有所增长。

2014年1-2月份市场精炼铜价格呈现小幅震荡下探直至3月初铜价出现暴跌，从而使整个3月份铜价表现出震荡上扬趋势。



国内其他主要市场铜价维持相同趋势，沈阳市场现货价格总体偏高，成交量少；广州市场现货价格总体有所回升，成交表现不错。重庆和天津市场现货价格总体偏低，主因重庆市场下游消费回升速度缓慢，现货铜利润空间缩减。


数据来源：我的有色网

（二）期货市场

2014年3月LME铜库存有所增加，但后期依然保持下降趋势，此前LME库存一度从2014年1月初36万吨下降至28万吨。LME铜库存持续下降主因有两点，其一，国内春节前后融资铜需求大增，对国际铜需求量较大。其二，国际铜价持续下降，出现套利价差。3月份LME铜库存增加主因国内出现融资融违约事件，融资铜行业出现违约风险，从而市场减少融资铜需求，导致LME库存有所增加。

图六 LME库存统计



数据来源：伦敦期货交易所

2014年3月份沪铜期货交割仓单有所增加，主因3月份市场交易氛围相对活跃，企业成产开工回升较快，此时资金面稍显宽裕，从而市场交易相对活跃。


三、废铜市场

2014年3月份，废铜价格有所回升；由于国内铜价有色金属价格https://www.mymetal.net/震荡大幅下跌，废铜价格和电解铜价格差价较小，使废铜市场采购意愿大减，成交清淡。目前3月份废铜价格在42000-43000元/吨（不含税），电解铜价格在46000-47000元/吨，其差价只有4000元/吨，因此含税价废铜基本无法交易。

图八 电解铜和废铜价格走势图



数据来源：我的有色网

据国家统计局数据显示，2014年2月份我国废铜进口量为24.9万吨，环比下降17.65%。铜价持续低位震荡，废铜和铜价价差较小，市场采购需求明显减弱，加上1-2月份市场下游进入清淡期，消费差，导致2月份进口废铜大减。

图九 国内废铜进口量



数据来源：我的有色网

四、铜材市场

统计局数据显示，2013年12月铜材产量为146.2万吨，刷新全年新高，环比继续增长2%，同比增幅高达31%。2013年1-12月累计铜材产量为1486.9万吨。2014年一季度已过，从企业开工情况以及市场消费均好于2013年一季度，因此预计2014年1-2月铜材产量为200万吨左右。



我的有色网调查选取了25家铜杆生产厂家作为下游开工率调研样本：调研显示，2014年3月下游市场需求回升明显，铜价虽在月底出现暴跌，但铜材整体生产并未受到影响，国内铜加工率表现不错。

3月大型铜杆生产厂家开工率基本接近八成左右，其中天津大无缝、江苏天地龙、江苏中铜等企业开工率基本都在81.2%左右；中型规模铜杆加工企业开工率维持在79.4%左右；铜杆企业开工率整体回升。

小型铜杆厂开工率层次不齐，主要受资金面限制，小型铜杆今日铜价https://tong.mymetal.net/企业资金回笼率较低，企业往往有订单而不敢接手；运营较好的企业开工率一般，但所占市场比例较小；小型加工企业整体平均开工率为70%左右。

五、后市展望

纵观2014年1-2月份基本面，冶炼企业和铜材下游开工企业，开工率都有所回升，其中铜材加工企业开工率从2月份68%回升至3月份75%；目前下游订单新增速度较快。

铜生产企业状况良好，虽然下游需求有所好转，但市场现货库存压力较大，据统计，国内保税区库存3月份达78万吨，从1月份持续增长。保税区库存增长主因有二：其一是2月铜市场刚刚复苏，企业资金有所偏紧，融资铜需求大增，导致进口铜增加。其二是市场年前市场担忧节后原料供应紧张，因此提前从国外订货，从而促进3月保税区库存量增长。

因此从基本面来看，铜市表现不错，对铜价有支撑，但由于宏观面利空占据市场，加上目前铜市库存压力大，以及现货流通有所供过于求，铜价在4月或再次出现大幅走低趋势，目标43000-44000元/吨。